Matices de los últimos datos de paro en Estados Unidos
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El mercado laboral estadounidense está siendo uno de los principales protagonistas en este inicio de año. Los últimos datos publicados han estado marcados por un dinamismo sensiblemente inferior al promediado en la segunda mitad del 2013, especialmente en lo que se refiere a la creación de puestos de trabajo. Ello, unido a la reciente mayor inestabilidad de los mercados, ha introducido una duda razonable en buena parte del mercado sobre la posibilidad de que la Reserva Federal realice un alto en el camino en la reducción de los estímulos monetarios que lleva implementando desde el inicio de 2014.
Desde nuestro punto de vista, creemos necesario contextualizar debidamente los últimos datos de paro por varios factores. En primer lugar, hay que resaltar que parte de las bajas lecturas de creación de empleo se deben a variables externas a la propia dinámica del mercado laboral. De esta manera, las adversas condiciones climatológicas que Estados Unidos ha atravesado en los últimos dos meses han podido afectar negativamente en su resultado. La explicación es sencilla, si las bajas temperaturas observadas hasta la fecha han sido suficientes para alterar el normal funcionamiento del país, tiene lógica que el nivel de contratación se haya visto alterado igualmente. Lo más importante de todo es que el efecto debe ser temporal, por lo que en el momento en el que las condiciones se normalicen las cifras deberían retornar a niveles similares a la que había anteriormente. Otro punto que no podemos olvidar es que no todas las señales han sido negativas, ni mucho menos. Por ejemplo el optimismo de los consumidores y empresarios sobre la evolución del empleo sigue muy presente. De hecho, ello ha generado que el efecto expulsión del mercado laboral que prevalecía en los últimos tiempos ya sea menor, hasta el punto de que en enero el número de personas que buscaban trabajo de forma activa aumentó de manera marcada. Ello añade un valor especial al descenso observado en la tasa de paro en ese mes. Creemos que todos estos factores serán tomados en consideración por la Reserva Federal para mantener la reducción paulatina en la inyección de liquidez en el mercado. Sin embargo, ello no tiene por qué trasladarse a subidas de tipos en un periodo de tiempo muy prolongado, por lo menos mientras el grado de actividad de la economía siga siendo tan reducido como el actual. Este último punto es especialmente relevante, ya que cualquier indicio de variación en esta política sí supondría un cambio de escenario muy sustancial. Además, vendría acompañado de un fuerte incremento en el coste de financiación y penalización de las bolsas. Por resumir. La debilidad reciente de los datos de paro americanos puede ser temporal, lo que incidiría en un mantenimiento de la retirada de estímulos monetarios por parte de la Fed. Sin embargo, no es de esperar que se suba el tipo de intervención en un periodo de tiempo prolongado, lo que puede seguir actuando de soporte para la renta variable. |